大力打造投行团队 但在这个过程中 会滋生新的横向竞争问题

高盛高华证券于8月19日提交了《证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整审批》材料，该材料已被证监会受理。继摩根士丹利华信证券之后，第五家外资控股券商即将斥资高盛高华证券。

21世纪经济报道记者从中国证监会网站获悉，高盛高华证券于8月19日提交了《证券公司增加注册资本且股权结构发生重大调整审批》材料，该材料已被中国证监会受理。

控制功率变化。

高盛高华证券也公开证实，高盛已提交申请，将其持股比例提高至51%。

这意味着高盛高华有望成为继瑞银、摩根大通、野村、摩根华信之后的第四家外资控股券商。

公开资料显示，高盛高华目前是北京高华证券控股的合资投行子公司，其中高华证券持股67%，高盛亚洲持股33%，这意味着本次股权调整涉及的股权比例将达到18%。

记者从接近证券业协会的人士处获得的一份内部排名显示，高盛高华2019年上半年的净投行业务为5417万元，在111家券商中排名第73位。虽然排名不高，但收入仍高于排名第82位的瑞银证券、排名第94位的摩根士丹利华信等合资券商。

根据上述内部通报数据，截至2019年6月末，高盛高华总资产17.24亿元，净资产14.92亿元，营业收入3.22亿元，净利润不到3100万元，是上半年少数净利润为正的合资券商之一。

根据其去年的财务报告，截至去年底，高盛高华共有103名员工。据此测算，高盛高华上半年人均利润为31.93万元。

根据高盛高华提交的材料名称，高盛有可能进一步向高盛高华增资。

分析人士认为，高盛高华控制权发生变化后，高盛可能会在投行业务之外追求更多业务。

“增资不排除高盛会寻求为高盛高华进一步拓展其他业务。”北京一家中型券商的非银行分析师表示。

预期全资阻力。

值得一提的是，在摩根华信、高盛高华等合资券商持股51%后，外资是否会在2020年后条件允许的情况下追求全资控股，也备受市场关注。

但在业内人士看来，未来在合资券商持股比例完全放开的情况下，合资券商转向全外资面临的阻力可能会更大，最关键的问题在于横向竞争。

“早期的几家合资券商，像华信证券，都是以保荐承销子公司的形式存在，这意味着当年投行业务更加开放。”一位接近监管层的投资银行家表示，“问题在于，母公司和子公司需要与横向竞争隔离开来。如果这些公司由外方全资拥有，这意味着中国母公司的赞助和承销业务将在过去‘断臂’。”

这种现象确实存在。除摩根士丹利华信外，中德证券、东方花旗、高盛高华、瑞士瑞信银行方正也是其控股券商的保荐承销子公司。

上述投行人士表示，“这些合资券商作为投行的子公司，业务相对较强，母公司不一定愿意放手，因此中外股东之间的博弈会更加激烈。”

当然，还有另一种方法来解决这场战斗。即国内仍持有合资券商的券商，可以通过另起炉灶来避免这种趋势。比如方正证券将国信证券整合到新的投行子公司后，放弃瑞士瑞信银行方正的成本不仅大幅下降，还帮助其解决了横向竞争的问题。