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银行家们用橡皮筋来维持Vision Fund的运转

新闻 2020-04-17 09:30:50

忘记周一晚间该集团报告的240亿$投资减记。 很糟糕。 但这只是纸。 随着投资组合价值暴跌和信用评级大幅下调,这家日本企业集团面临着一个更为明显的问题。 问题是现金。 尤其是在1000亿$。

大多数风险资本家通过从有限的合作伙伴那里获取资金并将其投入投机投资,然后在这些初创公司出售或上市时分配结果(较少的费用)。 该基金做了所有这些,但它也有一个奇怪的侧面交易,允许它筹集这么大的一堆。 约400亿$资金以优先股的形式出现,要求经理人每年支付7.5%的股息。 这是每年必须支付的30亿$,无论基础投资组合的表现如何。 通常情况下,我们会期望股票上市的稳定流动-比如优步、斯拉克和我们公司-来养活这只渴望现金的野兽。但该基金的首次公开发行(ipo)迄今一直乏善可陈,灾难加剧了现金流量的缺乏。 其他有前途的初创企业,如Grab和ByteDance,总有一天可能会开花结果.. 在当前的市场环境下,它们不太可能产生足够的利润,让IPO投资者兴奋起来,这意味着这些公司可能会被留在烤箱里煮更长的时间。 现在,这不是问题。 愿景基金(Vision Fund)去年获得了41亿$、由瑞穗金融集团(Mizuho Financial Grou p)、摩根大通(JPMorgan Chase&Co.)、瑞银集团(UBS Grou p)和沙特阿拉伯桑巴金融集团(Samba Financial Grou p)牵头的三年期贷款。 然而,由于该基金几乎完全投入使用,而且在未来一年内不太可能有重大的退出,继续支付股息的能力并不能得到保证。 还不清楚这笔贷款是否需要满足保证金要求,以及基金价值的暴跌是否会引发融资。这是软银行现金需求的另一个云。 一种可能的情况是,愿景基金将再次发现愿意拿出所需的资金,但人们会期望(希望)他们会要求一些抵押品来支持它,并收取足够高的利率,使它在这些不稳定的时期是值得的。 如果任何新贷款的结构都是为了调用保证金,该基金可能会承受更多的纸张损失。 虽然我不认为软银主席愿意,但也有可能愿景基金出售或抵押其资产以支持现金。 软银已经宣布了这样做的计划——这一举动促使穆迪降低了其债务评级——但基金自身的现金需求不容忽视。 这看起来很像另一场大火。 最后要考虑的是,即使该基金能够借入足够的现金支付这些股息,并且能够继续为这些贷款提供服务,而且它不会面临保证金要求,而太阳再次照耀IPO市场,这些多年$30亿股息支票将从最终利润中消失。 其结果是,尽管Son对投资将改变世界的最黑科技的大肆吹嘘,但远景基金的未来真的取决于银行家们能否凑出足够的现金来维持它的运转。

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